Depeg delle stablecoin: cosa significa veramente e quali sono a rischio?

Depeg delle stablecoin: cosa significa veramente? Ecco perché la volatilità del mercato fa perdere l’ancoraggio ad alcune stablecoin.

Le Stablecoin rappresentano un tipo di criptovaluta che mira a mantenere un valore costante in proporzione a un asset, come le valute fiat o l’oro. Si sono diffuse nello spazio DeFi e come sostituto della volatilità associata al Bitcoin e ad altre criptovalute. Tuttavia, non sempre queste monete possiedono la stabilità che dichiarano di possedere.

Diversi fattori possono far sì che le monete stabili perdano il loro peg, ovvero che vengano scambiate a un prezzo diverso rispetto al loro asset di riferimento. Ad esempio, una USDC, una stablecoin sostenuta da riserve di contanti in dollari USA e da titoli di stato a breve scadenza, dovrebbe sempre valere un dollaro. Ma se la domanda o l’offerta di USDC sul mercato non è sufficiente, o se qualcuno cerca di manipolarne il prezzo, la moneta potrebbe essere scambiata con uno sconto o un premio.

Il depegging può minare la fiducia e l’utilità delle monete stabili, che dovrebbero offrire transazioni veloci, economiche e globali senza sacrificare la stabilità e la prevedibilità dei prezzi. Può anche danneggiare la loro redditività sia per gli utenti che per gli emittenti di stablecoin.

Questo articolo esaminerà le 3 ragioni principali per cui le stablecoin si indeboliscono e come ciò influisce sulle loro prestazioni e sulla loro adozione. Fornirà inoltre alcuni esempi tratti da notizie recenti su quando le stablecoin sono state depegate e su come (e se) si sono riprese.

Depeg delle stablecoin: cosa significa veramente?

Le monete stabili pretendono di mantenere un valore fisso rispetto a un asset come la moneta fiat o l’oro. Hanno pertanto bisogno di sufficiente liquidità di mercato per mantenere il loro peg. Per liquidità del mercato si intende la facilità con cui un bene può essere scambiato senza influenzarne il prezzo. Se ci sono troppo pochi acquirenti e venditori sul mercato, il valore può divergere dal suo peg.

Ciò è accaduto l’11 marzo 2023, quando USDC, una stablecoin sostenuta da dollari e tesori statunitensi ed emessa da Circle, è crollata a 0,88 dollari. Il motivo è stato il crollo di due grandi banche che servivano le imprese di criptovalute: Silicon Valley Bank (SVB) e Silvergate Bank (SI).

Circle deteneva 3,3 miliardi di dollari di riserve di liquidità di USDC su SVB e durante il fine settimana in cui SVB è crollata. Non si sapeva quanto sarebbe stato recuperato. Questo ha spaventato il mercato e ha causato una vendita diffusa di USDC. Nel frattempo, Circle non poteva offrire rimborsi poiché le banche erano chiuse nel fine settimana. L’improvviso calo della domanda di USDC ha superato l’offerta sul mercato. Questo ha fatto scendere il prezzo al di sotto del suo valore di riferimento.

Manipolazione del mercato

La manipolazione del mercato è un’altra delle ragioni per cui le monete stableco possono crollare. Per manipolazione del mercato si intende qualsiasi attività che influenzi o distorca deliberatamente il prezzo di un bene a scopo di vantaggio o beneficio personale. Le monete stabili possono essere soggette a manipolazione del mercato, proprio come le altre criptovalute.

Ad esempio, nel 2017, Tether (USDT), una stablecoin emessa da Tether Limited e sostenuta da dollari USA detenuti in conti di riserva, è stata accusata di aver manipolato i prezzi dei Bitcoin emettendo più USDT di quanti ne avesse di riserva. Uno studio condotto da ricercatori dell’Università del Texas di Austin ha rilevato che Tether è stato utilizzato per acquistare Bitcoin in momenti chiave in cui era in calo, creando una domanda artificiale e gonfiandone il prezzo.

Lo studio ha anche suggerito che Tether non era interamente sostenuto da dollari USA come sostenuto, ma piuttosto da prestiti di Bitfinex, una borsa di criptovalute affiliata a Tether Limited. Ciò ha sollevato dubbi sulla solvibilità e sulla credibilità di Tether e ha dato il via a indagini legali da parte delle autorità di regolamentazione e delle forze dell’ordine.

Difetti di progettazione

Un terzo motivo per cui le stablecoin possono fallire è rappresentato dai difetti di progettazione del meccanismo delle stablecoin. Il meccanismo delle stablecoin si riferisce al modo in cui una stablecoin mantiene il suo peg attraverso vari metodi come la collateralizzazione, gli algoritmi o la governance. I meccanismi delle stablecoin possono non tenere conto di fattori o rischi esterni che ne influenzano la stabilità o la sicurezza.

Ad esempio, nel maggio 2022, durante un crollo del mercato, una bank run della stablecoin algoritmica TerraUSD (UST) e LUNA, una volta la top 10 delle criptovalute di maggior valore, ha visto il peg di UST rompersi rispetto a $1. A causa del suo design, $1 di UST poteva essere rivendicato per $1 di LUNA. Tuttavia, la corsa degli investitori all’uscita ha accelerato il crollo di UST e LUNA, causando un effetto a spirale e infine l’implosione dell’ecosistema LUNA. Oltre 60 miliardi di dollari di valore sono stati spazzati via e UST ora viene scambiato a pochi centesimi di dollaro.